Reuters: Economia mai slabă a Europei limitează repercusiunile crizei obligațiunilor americane

Diferențe majore între continentul american și cel european privind economia globală. O mare vânzare care a împins costurile de împrumut din SUA la maximele ultimilor 15 ani a lăsat obligațiunile din zona euro relativ nevătămate în luna august, reflectând pariurile investitorilor că creșterea economică și nevoile de finanțare ale blocului european vor fi din ce în ce mai mult în urma celor din Statele Unite, transmite Reuters.

O economie americană rezilientă și nevoile de împrumut în creștere au împins randamentele titlurilor de trezorerie la cel mai ridicat nivel din ultimii 15 ani în luna august, pe fondul așteptărilor tot mai mari că ratele dobânzilor vor rămâne mai mult timp mai ridicate. În plus, costurile de împrumut ajustate în funcție de inflație din SUA au crescut peste 2% pentru prima dată din 2009, ceea ce a afectat acțiunile și a dus la creșterea costurilor de împrumut la nivel mondial. Obligațiunile europene, însă, au fost mai puțin afectate și nu este greu de înțeles de ce.

Economia mai slabă a Europei limitează repercusiunile crizei obligațiunilor americane

În timp ce economia americană, care a crescut cu 2,4% în ultimul trimestru, a oferit o serie de surprize pozitive, contracțiile puternice ale activității de afaceri de săptămâna trecută au indicat adâncirea suferințelor economice în Europa.

„În SUA, am trecut de la așteptările privind o recesiune la sfârșitul anului la datele economice solide recente”, a declarat Mauro Valle, șeful departamentului de venituri fixe de la Generali Investment Partners.

„În Europa, am trecut de la o tendință economică pozitivă în urmă cu câteva luni la date mai negative”, a spus Valle.

Piețele de obligațiuni reflectă averile economice divergente ale celor două regiuni și așteptările privind ratele.

Randamentele din SUA și UE, comparate

Randamentele obligațiunilor de referință ale Trezoreriei pe 10 ani, deși au scăzut față de maximele înregistrate la sfârșitul lunii, urmau totuși să încheie luna august cu o creștere de 17 puncte de bază, în timp ce randamentele pe 10 ani au crescut cu doar 4 puncte de bază în Germania, referința zonei euro, și cu 11 puncte de bază în Marea Britanie. Săptămâna trecută, randamentele Trezoreriei americane pe 10 ani au atins cel mai ridicat nivel în raport cu cele ale Germaniei din decembrie.

Pentru randamentele obligațiunilor germane pe termen scurt, sensibile la rate, randamentele obligațiunilor germane au scăzut chiar și cu 17 puncte de bază în august, deoarece datele slabe au crescut așteptările privind o pauză de majorare a ratelor Băncii Centrale Europene în septembrie. În schimb, randamentele echivalente din SUA sunt stabile pentru luna în curs.

„Nu este vorba de un selloff global. Este un selloff centrat pe SUA”, a declarat Salman Ahmed, șeful global al alocării macro și strategice a activelor la Fidelity International, care administrează active în valoare de 745 de miliarde de dolari. El a spus că acum se pune mai mult accent pe economii individuale și, de exemplu, firma sa favorizează obligațiunile guvernamentale britanice.

Nevoile de împrumut, divergente

În mod crucial, nevoile de împrumut sunt, de asemenea, divergente peste Atlantic, perspectivele fiscale ale SUA deteriorându-se, iar cele ale zonei euro îmbunătățindu-se.

„Europa nu se ocupă de consolidarea fiscală doar cu vorbe, ci o face”, a declarat Rohan Khanna, șeful departamentului de strategie privind ratele euro al Barclays.

Fitch Ratings, care la începutul lunii august a privat SUA de apreciatul său rating de credit AAA, invocând presiuni fiscale, se așteaptă ca deficitul guvernamental al SUA să crească la 6,3% din produsul intern brut în acest an și la 6,6% anul viitor, de la 3,7% în 2022, și să se adâncească și mai mult ulterior.

În Germania, Fitch estimează că deficitul va crește la 3,1% din PIB în acest an, de la 2,6% anul trecut, dar se va reduce la aproximativ 1% pe termen lung. În mod similar, se așteaptă ca deficitele să se reducă în Italia, care este foarte îndatorată, și în Franța.